Calificación crediticia de Petroperú es rebajada: mal manejo financiero trae serias consecuencias
La firma clasificadora Standard & Poor’s Global Ratings recortó el rating de esta compañía de BB a B+, como emisor de deuda a largo plazo.
La clasificadora de riesgo Standar & Poor´s (S&P) acaba de disminuir a Petroperú (PP) la calificación crediticia, tanto para emisor de deuda de largo plazo, de BB a B+ y de perfil de crédito independiente, de b- a ccc+.
Para darse un panorama del significado de la evaluación de S&P, es oportuno observar la forma como están estructuradas las clasificaciones.
Este año se repitió el retraso de la contratación de la auditoría de los EEFF del ejercicio 2022, llegando a contratarse en abril por sexta vez consecutiva a PWC; que se ha convertido en imbatible en los predios de Canaval y Moreyra. Una vez más se incumplió con la entrega de los EEFF comprometida con los acreedores para mayo. Es importante conocer cuánto ha costado el consentimiento y aplazamiento que se ha debido negociar con los titulares de deuda y sus estudios de abogados
La caída de PP con S&P como emisor de deuda de largo plazo en marzo del 2022, lo rebajó de BBB- a BB+, con lo cual salió del privilegiado ranking de “Grado de Inversión” (GI), para pasar al Grado Especulativo (GE), donde las emisiones de bonos toman la denominación de “bonos basura”.
MÁS INFORMACIÓN: El cuento de la entrega transitoria de lotes de hidrocarburos a Petroperú
A pesar de lo ocurrido, Petroperú pasó al primero de los cinco subgrupos, que conforman el GE, las cifras que exhibían al cierre del 2021, tenían de cal y arena y era una cadena que se arrastraba desde que se tomó la decisión de convertir el Proyecto de Modernización de Refinería Talara (PMRT) en una obra faraónica, en el segundo trimestre del 2014.
Se tenía a diciembre del 2021, utilidad bruta, operativa y neta respecto a los ingresos brutos de: 11%; 6% y 4%, respectivamente; déficit de capital de trabajo de 842 millones de dólares (MMUS$) y deuda de largo plazo de 4,475 MMUS$.
La posición tomada por S&P y también ocurrió algo similar con Fitch & Rating (F&R), devino en cierre de líneas de crédito de corto plazo con el que financiaban la operación comercial y que llevó en mayo del 2022 a que desde el Ministerio de Economía y Finanzas (MEF) se le otorgase un crédito de 750 MMUS$, que debía pagarse en diciembre del 2022.
La deuda mencionada fue reprogramada para el 2024 durante la gestión de Kurt Burneo en el MEF (julio-diciembre 2022), y este año han pedido no pagarla sino que sea capitalizada.
Los malos resultados que hacen el demérito
Desde esa primera clarinada de alerta del primer trimestre del 2022, hubo otras más en ese año y nuevos retrocesos en la calificación, mientras que la gestión se empeoró. El discurso se convirtió en político nacionalista y de petrolero de yacimiento, cuando se requería de especialistas en finanzas y en gestión comercial.
Las cifras a diciembre 2022 fueron: utilidad bruta magra, pérdida operativa y neta de: 0.7%, -4.1% y -4.9%, respectivamente, respecto a los ingresos brutos: El déficit de capital de trabajo se redujo a 172 MMUS$, pero previo aumento de capital de 1,000 MMUS$ y la deuda de largo plazo se incrementó a 5,024 MMUS$.
La situación se ha seguido deteriorando, a junio de este año se ha registrado los siguientes ratios respecto a los ingresos brutos: pérdida bruta de -12%, que significa que los ingresos de ventas no alcanzan para pagar insumos y costos variables de producción; pérdidas operativas de -18% y pérdidas netas de -21%. De otro lado, el capital de trabajo tiene un déficit de 1,328 MMUS$ y la deuda de largo plazo asciende a 4,459 MMUS$
La actual dirección, con su presidente Pedro Chira, culpa a la dirección pasada, es decir a la que tenía al actual titular del Ministerio de Energía y Minas (Minem), Oscar Vera y al actual director José Olivares, en la conducción de la empresa. Hasta en las lealtades hay desprolijidad.
En ese contexto, la posición en GE ha pasado en emisor de deuda de largo plazo del primer al segundo subgrupo y en crédito independiente ya está en el tercer subgrupo.
S&P espera que la caja fiscal vaya en auxilio de Petreperú
Desde que se hizo la emisión de bonos por 2,000 MMUS$, los compradores tenían claro que no había garantía soberana, salvo una por 1,000 MMUS$ que puede ser usada a razón de 200 MMUS$ anuales en cinco años, que se estableció en diciembre del 2013 mediante la ley 30130. Adicionalmente, en febrero del 2021 se reabrió la segunda serie de bonos y se emitió 1,100 MMUS$ adicionales.
El raciocinio de los fondos de riesgo que han comprado bonos era que el Estado no iba a abandonar a su empresa estatal que suministraba el 50% de combustibles en el mercado peruano. Hoy esa evaluación ya no es válida, Petroperú solo tiene una cuota de 27% del mercado y el MEF tiene limitaciones para el apoyo por la meta del déficit fiscal que está a punto de incumplirla.
No se puede seguir apoyando una operación que se deteriora cada día y aquí el MEF tiene que hacer la evaluación para declarar la empresa en insolvencia y ponerla en liquidación en marcha. Las necesidades de apoyo desde el tesoro público son muchas como para seguir de comparsa de empresas estatales que pierden dinero.
Entrega de lotes, salida a la boliviana
En todo este deterioro, llama la atención que el MEF teniendo dos directores en Perupetro hayan apoyado una calificación de PP como si tuviera capacidades financieras para incursionar en la explotación petrolera.
En el colmo de la desvergüenza, afirman que es una entrega transitoria para organizar un concurso, que se daría en el 2025. Queda claro que quieren utilizar la renta petrolera para cubrir necesidades de caja, que además resultará insuficiente. Es el modelo boliviano, usarán los ingresos para el barril sin fondo que son las arcas de PP, en lugar de hacer un proceso de competencia donde se ponga como variable de competencia el incremento de producción.
Me sorprende la pasividad de los congresistas que predican la inversión y la competencia y de los gremios empresariales que dicen estar en esa línea, son corresponsables y la ciudadanía debe tomar nota.
Respuesta de Petroperú
En respuesta a la rebaja en su calificación por parte de S&P, Petroperú emitió una nota de prensa. “La administración viene gestionando líneas de crédito y una serie de medidas para poder aliviar la situación financiera”, afirma el comunicado.
Por César Gutiérrez
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